4月29日，总部位于苏州的曹操出行有限公司（以下简称“曹操出行”）正式向港交所递交招股说明书，华泰国际、农银国际、广发融资（香港）为联席保荐人。
曹操出行业务板块。
成立于2015年的曹操出行孵化自吉利控股集团，并已经逐步发展为中国领先的共享出行平台。招股书显示，曹操出行目前拥有国内最大的定制车车队，而本次上市后公司将在智能驾驶和车服解决方案上进一步发力，有望走出一条属于自己的网约车发展新路线。但从财务数据来看，曹操出行的网约车路线走得或许有些艰难。
三年亏损近70亿，毛利率去年首次转正
从财务数据看，据招股书显示，2021年至2023年，曹操出行实现收入分别为71.53亿元、76.31亿元、106.68亿元；经营亏损分别为28.01亿元、18.66亿元、15.75亿元；年度亏损分别为30.07亿元、20.07亿元、19.81亿元，亏损逐年缩窄。三年期间，毛利率方面分别为-24.4%、-4.4%、5.8%。
曹操出行2021年-2023年经营业绩方面数据。
在公司层面，曹操出行过去一年，不仅做到了营收同比大增近40%，就连毛利率方面也首次实现转正。不过，在订单数据和收入规模来看，距离行业头部企业仍存在较大差距。
根据弗若斯特沙利文的资料，按GTV（总交易额Gross Transaction Value的简称）计算，2021年至2023年，曹操出行一直是中国前三大网约车平台。2023年，网约车市场前五大参与者占90.6%的市场份额，其中曹操出行的GTV为122亿元，排名第三，市场份额约为4.8%，其中一线城市的市场份额为4.4%，在二线城市的市场份额为7.5%。T3出行排名第二为158亿元，市场份额约为6.2%；滴滴出行排名第一为1924亿元，市场份额约为75.5%。从GTV规模来看，曹操出行的规模在2023年仅为滴滴的6.3%。
从数据中不难看出，距离第一名的公司，曹操出行仍与其相差百余倍。由此可见，在国内的网约车赛道中，一家独大的局面已经形成，位居“老三”的曹操出行若想打破尬局亟需寻找新的出路。
曹操出行2021年-2023年亏损情况。
从定制车和车服方面优化车辆TCO
为了扩大规模和辐射范围，曹操出行获客方面（包括用户补贴、支付予第三方聚合平台的佣金、推广、广告及客户推荐补贴）成本逐年上升。2021至2023年分别为4.5亿元、5.8亿元、7.8亿元。令人惊讶的是，这些成本占总交易额的比重却在逐年下降，财盛证券分别为23.6%、22.2%、18.1%。这是为什么呢？
曹操出行有一套自己的增收节支秘诀。2021年，曹操出行开始部署定制车和车服解决方案，并于2022年开始部署定制车以提供专车服务。招股书显示，截至2023年12月31日，曹操出行在全国24个城市部署31000辆定制车，根据弗若斯特沙利文的资料，这是中国最大的定制车车队。
目前，曹操出行的定制车车队主要由第一代定制车枫叶80V和第二代定制车曹操60构成。过去两年多时间里，曹操出行的定制车队迅速发展壮大，截至2022及2023年底，公司的两款定制车分别占公司运营车队28.6%及50.7%。
据弗若斯特沙利文的资料，枫叶80V及曹操60的TCO（持有成本，包括初始购买成本、租赁成本、能源补给成本及车服成本）预计分别为每公里0.53元及0.47元。这意味着，与具有电池更换功能的典型纯电动车相比，曹操出行的定制车TCO分别减少了32%至40%。正是得益于优化车辆TCO，曹操出行的毛利率才迎来了首度转正。
除了优化车辆TCO降低成本外，增收方面曹操出行主打第三方渠道引流。招股书显示，2021年、2022年及2023年，曹操出行来自聚合平台的订单GTV分别为人民币 39亿元、人民币44亿元及人民币89亿元，分别占其同期总GTV的43.8%、49.9%及73.2%。由此可见，曹操出行调整打法后，从自营订单半壁江山变成了七成收入来源于第三方平台的收入结构。
看似这一系列的操作的最终受益方都是曹操出行，但实际却是公司和司机双双增收的双赢的局面。公司的经调整司机收入及补贴占出行服务收入的比重由2022年的84.2%下降至2023年的79.1%，司机平均每小时收入由2022年的30.9元增加至2023年的36.1元。
曹操出行主要股东情况。
在招股书中我们还发现，曹操出行高度依赖吉利集团。招股书显示，吉利控股持有公司13.94%的股份，浙江济底持股69.93%，后者由李书福及其子李星星持股91%及9%。吉利控股分别由李书福、李星星及宁波翊马企业管理合伙企业（有限合伙）持股约82.23%、8.06%及9.71%，后者由李书福及其联系人全资拥有。
除了股权方面，曹操出行运营的两款定制车枫叶80V及曹操60，是通过吉利集团旗下的换电站及吉利授权的汽车维修店为定制车提供支持，直接通过曹操出行应用程序代表吉利集团向司机收取换电的费用，利用吉利集团的集中采购以降低整体备件成本。
不仅如此，2021年至2023年，吉利集团都是曹操出行的最大供货商，采购量分别占采购总额的2.6%、15.5%及13.5%。吉利集团还是其2023年的五大客户之一。在此背景下，倘若曹操出行此番顺利登陆港股，亦将成为继吉利汽车、沃尔沃汽车、极星、亿咖通、钱江摩托、汉马科技、路特斯及力帆科技后，李书福名下的第九家上市公司。
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