2024.03.05
『品种专题解读』
股指：市场震荡整理
股指。周一市场震荡整理，石油石化、煤炭等高股息板块表现较为稳健，液冷服务器、CRO概念领涨，地产、非银金融领跌。在连续大幅反弹后，板块轮动速度加快，市场可能会面临一定的分歧，但当前微观资金面已经好转，市场风险偏好回升，指数或呈震荡上行走势，关注两会是否有超预期表述。
黑色系板块：震荡延续
螺卷。昨日盘面先抑后扬，总的还是弱势震荡。目前看钢材库存压力依然在，需求尚未看到亮点出现。原材料今年供应暂时没有明显扰动，铁水在目前钢材需求下同步保持减量，所以原料价格有继续下行压力，进而带动钢材成本回落。
短期需求刚开始进入验证期，市场对旺季还有预期，预计震荡为主，但上方空间或有限，一旦去库和需求不及预期，价格还有下行压力。
铁矿。铁矿先跌后涨，近期宽度震荡。本期发运环比明显回升，总的供给保持相对高位。需求端，市场有一定分歧，一是认为旺季铁水回升概率大，但成材高库存需求表现一般下，也有很大概率铁水保持低位。目前看上行驱动不强，盘面震荡偏弱运行。
双焦。双焦震荡偏弱运行，临汾安泽市场炼焦煤价格下跌100元/吨，两会后焦煤供应增加兑现的概率也比较大，短期上涨驱动转弱，逢高做空。
玻璃。玻璃价格弱势震荡，现货近期表现比较弱，产销数据也一般。目前基差依然偏高叠加成本支撑，操作上建议观望，等待做空机会。
纯碱。纯碱近期盘面小幅反弹，主要也是基本面利空反映比较充分，盘面靠近成本附近反弹，短期价格企稳也有望刺激一部分投机需求，操作上建议观望，等待做空机会。
能源化工：冲高回落
原油。隔夜油价冲高回落，周末OPEC+宣布延长减产，其中俄罗斯额外减产47.1万桶/日，这些对油市产生了短期利好，不过延长减产属于市场普遍预期范畴，叠加加沙停火谈判令地缘局势稍有放松，油价后半夜回落。
三月随着美国炼厂有望退出春检恢复开工，原油需求或阶段性增加，预计原油有一定上行动力，但总体难改震荡走势。
沥青。2月第4周沥青产业数据显示炼厂销量恢复正常水平，不过库存端保持增长，其中厂库连续快速上升，阶段性构成价格上涨的阻力。隔夜油价冲高回落，短线预计弱势震荡为主。
LPG。沙特出口官价持平略高于市场预期，PDH开工回升至同期偏高，但丙烯价格走弱阻止毛利继续修复，部分企业新增检修安排，化工需求或维持平稳。燃气淡季使得下游采购谨慎，炼厂再度累库，现货市场整体转弱。基本面压制盘面顶部空间，持续回升动能有限。
PX。PTA目前检修尚未完全落实，只存在于预期，目前TA开工率依然维持高位震荡，对PX是一种利多。3月4日亚洲市场收盘价1024美元/吨CFR中国和1001元/吨FOB韩国，较前一交易日-2美元/吨。
基本面变量有限，自身高库存影响盘面弹性。策略建议：短期偏震荡，中长期依然逢低多PX和多PXN，左侧布局多单等待调油逻辑的开始。
PTA。PTA加工费压缩至低位后稍有回暖，供应方面的检修情况尚未完全落实，需求端聚酯开工率已经反弹至87%左右，成本端原油价格有所支撑，整体下方关注5850附近的支撑上方关注能否有效突破6000。策略建议：中长期跟随PX寻找低多机会，逢低做多PTA加工费。
MEG。乙二醇昨日偏弱震荡，主要受到上游乙烯价格的影响，基本面方面到港预报环比有所增加，不过尚未超季节性，不过乙二醇内外盘价差有所走阔，可能后续会造成进口量提升的利空，不过目前底部支撑依然偏强，下方空间有限。新增装置动态：山西沃能年产30万吨/年的合成气制乙二醇装置于3月1日开始临时停车检修，预计检修一周。
策略建议：中长期大的逻辑和方向依然是寻找低位做多，4500-4600左右区间可以适当布局多单，目前等待3月检修落地情况。
PVC。从目前的角度来看，一方面跟随整体的商品指数出现上涨，另一方面对于PVC基本面来看，也开始逐渐进入3-4月份复苏的预期中，因此期货盘面目前的空单介入较少。进入到3月份之后，两会在即宏观正向情绪加持，春检临近，恒指实盘配资PVC供需格局存好转预期，以及海外出口情况热烈等因素，预计PVC在3月份会迎来情绪与基本面共振的格局。
策略建议：后续装置春检带来的供应下降预计会带来新一波的上涨行情，05合约维持小幅震荡趋势，底部多单继续持有。
甲醇。消息面上，内蒙古久泰60万吨/年MTO装置3月中下旬存检修计划。港口持续缺货叠加西南气头装置3月减产20%，甲醇短期震荡偏强。虽然供应压力偏大和需求季节性下滑的弱势基本面格局并未得到根本性扭转，但现实端偏强且强基差延续的情况下做空风险偏大。
风险偏好低的投资者可待看到产销区运输恢复以及伊朗限气结束后进口量回归造成港口实质性的累库和煤价开始下行等右侧信号后再沽空05合约，关注春检和“金三银四”需求旺季的兑现情况。
聚烯烃。聚烯烃短期在化工中表现偏强，变化主要在于煤炭消息带来支撑以及装置检修计划增多，PP新装置投产推迟。此外，市场还存在需求回归后的补库预期。中期角度来看，聚烯烃最大的矛盾还是在于高库存在价格向上的弹性有限，减产和出口虽然是利多驱动，但仅代表短期价格偏强或者限制向下的幅度。
目前不确定的点在于需求，短期是存在着阶段行的补货行为，但进入3月后实际强弱还需要关注订单，从当前情况来看暂时一般。聚烯烃依然维持震荡格局，上下空间都有限。PE可以找低点做多，PP由于新装置投产压力减小，高抛低吸为主。
棉花。出口数据大幅回落，美棉跌停，拖累郑棉下行，跌破16000关口。市场进入金三银四传统旺季，市场需求预期仍存，对棉价有一定支撑。但是需求暂无明显改善，不足以驱动棉价上行，预计短期郑棉维持震荡运行。
有色金属：有色普涨
铜。宏观面，国内情绪受两会召开临近提振，对铜价起到一定支撑作用。基本面，铜市场后续或转向后续双弱的阶段，供应端存在减产压力，需求端同样面临旺季需求偏弱的问题，短期铜价维持震荡运行为主。
铝/氧化铝。氧化铝方面，短氧化铝方面，几内亚氧化铝发运目前维持正常，矿端的复产预期推迟到两会之后，远月供应问题仍有改善预期，价格上方空间有限，预期3月供应将增加，远月维持偏空思路对待。
电解铝方面，供应端西南地区冶炼厂提前复产可能性下降，需求端临近旺季，但是从目前订单水平看，更多为节前留存订单，新增订单有限，除特高压外暂无亮点出现，周一库存铝锭库存延续累增，但低库存预计难以回到正常水平，仍给到价格较强的支撑，短期铝价维持震荡运行，实际旺季成色仍需关注。
镍。受印尼总统换届以及审批流程更新，2024年印尼RKAB审批进度缓慢，成本支撑走强，推动镍价上涨。中期来看，镍价供需宽松格局不变，镍库存仍在快速的累积，压制镍价上方空间。
短期，谨慎追高；中长期，可关注政策因素扰动结束后的逢高沽空机会
农产品:关注近期召开的棕榈油大会
油脂。昨日油脂维持震荡走势，市场等待棕榈油大会的指引。周一至周三，马来西亚正在举行棕榈油展望会议，行业分析师将发表油脂前景的看法。
豆粕/菜粕。昨日豆粕延续反弹势头。一方面因为国内库存持续下降，另一方面美豆开始止跌反弹，因市场面临本周六凌晨将公布的usda3月供需报告，预期巴西大豆产量将进一步下调。不过豆粕后面仍面临南美大豆上市带来的压力。操作上，背靠上周五的突破线逢低做多。
生猪。05盘面低开震荡调整，收盘14365点。春节过后猪肉市场转向冷淡，情绪回调转入市场淡季，东北地区价格大幅下滑破7元/斤，但屠宰市场相对宰量下滑不大，部分企业集团厂出栏动作较为积极，南方地区价格下滑，但基本维持7元/斤以上，有零星二育出现，但对猪价支撑不大。
整体看，节后生猪市场将立即进入需求显著下滑、供应仍居高位的新一轮错配状态，现货价格短期难以上涨，近月考虑空单，长期看好行业复苏转型。
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