财联社3月9日讯近日，3个月期买断式逆回购缩量，市场期待的降准并未到来，如何看待近期央行的操作思路？有业内专家表示，近期央行流动性净回笼并非代表政策基调收紧，其回笼本质是削峰填谷操作，防止资金过度充裕。
新一期财联社“C50风向指数”结果也显示，多家市场机构预计，3月作为季末月，资金面或呈现月初宽松、月末转紧的格局，尽管不确定性因素扰动存在，但在央行呵护下，资金面不会出现系统性收紧，市场利率有望保持平稳运行态势。在20家参与调查的市场机构中，仅1家认为基本不存在流动性缺口；13家认为整体资金压力不大；6家认为中性趋紧，资金缺口明显。政策面上，市场机构普遍预计2026年全年或有10-20BP降息、50BP降准，虽然降准降息仍有空间，但契机仍需等待。
3月资金面或相对平稳：中上旬大概率均衡宽松，波动或临近月末
财通证券首席经济学家孙彬彬表示：“我们认为央行态度延续呵护，流动性回笼本质是削峰填谷操作，防止资金过度充裕，并不是想要趋势性收紧。”
一方面，《政府工作报告》、吹风会、经济主题记者会中均明确“总量货币政策宽松有空间，流动性保持充裕”；另一方面，近期回笼资金符合“削峰填谷、合理充裕”原则，银行负债端仍旧充裕，资金利率仍处于下行过程中。
财联社C50风向指数调查显示，多家市场机构预计，3月作为季末月，资金面或呈现月初宽松、月末转紧的格局，尽管不确定性因素扰动存在，但在央行精准调控下，预计资金面不会出现系统性收紧，市场利率有望保持平稳运行态势。
在20家参与调查的市场机构中，仅1家认为基本不存在流动性缺口；13家认为整体资金压力不大；6家认为中性趋紧，资金缺口明显。
光大证券金融业首席分析师王一峰表示：“3月上中旬信贷投放、政府债发行相对平淡，叠加元宵节后资金进一步回流，银行体系负债端压力较小。下旬主要受贷款投放提速、两会后政府债发行上量等因素扰动，资金或出现边际转紧”。
“但考虑到季末月份财政开支季节性加码、央行总闸门不紧，预计资金利率上行幅度有限。”王一峰表示。
中国银河证券固定收益首席分析师刘雅坤表示：“目前央行通过公开市场操作持续释放流动性支持信号，重启14天逆回购、MLF等工具平抑资金波动，维护银行体系流动性合理充裕。预计3月资金面不会出现系统性收紧”。
值得注意的是，尽管央行呵护积极，但月末的资金波动同样不容忽视。
综合多家市场机构观点，扰动或主要来自以下方面：一是同业存单到期量较高，为3.59万亿元；二是季末月银行信贷是否冲量；三是伴随着人民币升值，需关注结售汇顺差扩大对银行资负行为的影响。
“需要关注的是，往年3月是存款增长回表的大月，今年前两个月定存到期留存率高，贷款派生存款支取率低，财盛证券在3月可能有所改变，但大概率依然无碍流动性平稳宽松。”中邮证券固收首席分析师梁伟超表示。
市场预计全年有10-20BP降息、50BP降准，契机仍需等待
近日，十四届全国人大四次会议举行经济主题记者会上，央行行长潘功胜表示，2026年，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效地运用降准降息等多种货币政策工具，发挥增量政策和存量政策、货币政策与财政政策的集成、协同效应，为实现“十五五”良好开局营造良好的货币金融环境。
在多家市场机构看来，经济主题记者会及政府工作报告释放了年内降准降息的政策信号，但契机仍需等待。
孙彬彬表示：“我们认为，总量型工具运用还需要有更强的宏观背景，例如地缘冲突和海外不确定性进一步上升，抑或权益市场波动和内需压力显性化等。因此，我们认为降准降息的契机还需等待。”
东北证券研究所宏观经济首席分析师廖博表示：“从促进物价合理回升的角度看，预计2026年有50BP降准、10BP降息的总量性宽松操作，节奏上预计小步慢跑，频度不会太高。此外，预计结构性政策工具也将持续发力，同步强化信贷的结构性引导，扩大内需、科技创新、中小微企业等领域是重点支持方向。”
华西证券首席经济学家刘郁表示，今年的政府工作报告对货币政策的定性仍为“适度宽松”，且措辞延续去年中央经济工作会议，强调物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。在其看来，货币部分主要有两大方面的变化。
一是进一步提升了结构性货币工具的政策定位，报告提及优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模，完善实施方式。
二是提振信贷的路径发生调整。“规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行”，指向未来降成本的空间除了降息之外，还依赖于规范经营行为。
在国联民生证券首席经济学家陶川看来，货币宽松向有效信用的转化，仍依赖需求侧的配套宽松措施，单独货币发力难以形成实际信贷的持续有效扩张，因此推动财政货币协同、提升宏观调控整体效能，成为下一阶段的重中之重。
针对货币宽松与财政发力，陶川表示：“加强财政货币政策协同，关键在于理顺二者的定位与分工，货币政策重在间接引导、营造适宜金融环境，财政则直接撬动有效需求，激活微观主体活力。两者协同意味着宏观调控将更突出财政政策主导、货币政策协同的格局，货币政策更多发挥对财政政策的支撑与补充作用，而非先行或替代，通过总量与结构上的精准适配，形成政策合力，共同推动宏观经济提质增效。”
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
