6月4日至5日，华泰证券2025年中期投资峰会在上海举行，本届峰会以“寻找秩序重构下的确定性”为主题，深入探讨全球秩序重构与中国资产重估的新逻辑。
为期两天的会程由主论坛以及11场行业分论坛构成，聚焦新消费2.0、AI+、人形机器人、能源转型等成长领域机遇。会议邀请近500家上市公司参与闭门交流，吸引了2500余位来自公募基金、私募基金、银行、保险以及上市公司的专业投资者和机构客户报名参会。
值得一提的是，会议特别设置了“中国+东南亚”分论坛，以国际化视野探讨贸易秩序重构背景下，产业的突围之道与资本的赋能路径。
上海财经大学校长、中国人民大学原副校长、中国宏观经济论坛（CMF）联合创始人刘元春，复旦大学国际问题研究院院长、教育部人文社科重点研究基地复旦大学美国研究中心主任、外交部外交政策咨询委员吴心伯，清华大学教授、国家集成电路产业发展咨询委员会委员、中国半导体行业协会副理事长、世界半导体理事会中国JSTC主席魏少军，印尼主权基金Danantara首席经济学家Siregar等专家，围绕AI科技发展，中国经济新逻辑及政策新思路等热点议题发表主题演讲。
在宏观主线中探寻秩序重构下的确定性机遇
华泰证券机构业务委员会主席梁红在致辞中表示，面对贸易冲突长期化态势，中国将如何谋划新的经济发展战略，推动更广泛的深层次经济改革，进而提高居民收入和消费意愿，成为投资者对“十五五”规划的期待。
梁红建议，投资者不妨拉长观察视角，在全球秩序重构、供应链重组、资本流动新方向等宏观主线中，探寻秩序重构下的确定性机遇。这亦是当下全球投资者重新评估人民币及人民币资产价值的核心逻辑，特别是针对中国优势产业和优质企业。
华泰研究总量团队就当前宏观经济和市场关切话题进行了圆桌讨论。
维持2025年实际GDP增速5%的判断
在外部扰动影响下，华泰证券宏观团队维持今年实际GDP增速5%的判断不变，这一判断基于怎样的政策和外部环境假设？人民币升值预期又有何逻辑支撑？
华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，自4月份以来，美国关税政策一波三折，目前仍存不确定性，但整体而言，关税影响与去年底的预期相差不大。
从国内情况看，中国宏观政策颇有亮点。全年财政支出增长有望高于名义GDP增速，超出市场预期；科技周期加速发展，AI+等新质生产力成为新增亮点；地产下行周期对经济的拖累也有所减轻。
此外，美元贬值为新兴经济体发展提供助力。从经济基本面和去美元化资金回流两方面看，人民币都具有升值动力，而人民币兑一篮子货币的走势基本保持平稳。在去美元化趋势下，人民币资产和离岸人民币资本市场将迎来重估与扩容的结构性机遇。
资产配置应摒弃熊市思维，重视交易与左侧布局
今年下半年资产配置有哪些关注点？债市依然维持震荡市格局，有什么操作建议？
华泰证券研究所所长、固收首席张继强表示，今年是宏观周期大年，事件驱动行情特征明显，投资者配置趋于多元化、分散化。资产配置方面，投资者应摒弃熊市思维，财盛证券重视交易与左侧布局，关注投资赔率。
债券投资方面，下半年债市核心矛盾是多重变量交织下的“确定性缺失”，大概率继续呈现震荡市特征，扰动较多，且节奏判断难度大。十年期国债利率预计在1.5%至1.8%之间波动。策略上，需重视波段操作，重视久期调节和品种选择。
美股或面临三周期共振下行
华泰证券研究所金融工程首席林晓明从量化模型视角，对下半年资产配置与A股市场风格进行了研判。
林晓明指出，下半年全球基钦周期步入下行阶段，美股或面临基钦、朱格拉、康波三周期共振下行。此背景下，如何在流动性危机中寻求避险资产，成为下半年资产配置的关键。
与以往周期下行时避险资产表现较优不同，本轮周期下行或出现风险资产空头优于避险资产多头的情况。因美债受美国财政问题掣肘，在本轮下行期可能并非理想避险资产。在全球贸易与财政前景愈加不明朗的情况下，黄金的长期配置价值将更为突出。
权益市场方面，A股表现大概率优于海外市场，建议采用红利+成长的哑铃型配置策略，并可适当关注消费板块的政策博弈机会。
中国资产价值重估进程才刚刚起步
从策略视角出发，在人民币升值预期与全球去美元化进程下，A股定价逻辑是否会生变？下半年又有哪些投资主线值得关注？
华泰证券研究所策略首席兼金融工程联席首席何康表示，长期来看，中国资产价值重估进程才刚起步。人民币升值与全球去美元化背景下，外资回流预期强化，其偏好或主导A股定价权。指数权重股以及基本面质地优良的公司或将获益，对应金融、消费、医药及各行业龙头。
何康认为，下半年A股市场多条投资主线可概括为：地产周期磨底后，被忽视的消费需求，被忽略的生产力提升，尤其是高科技领域的资本开支，或将逐渐浮出水面。
人民币资产重估下港股更具韧性
今年多家头部企业完成H股上市，为港股市场注入新活力。华泰证券策略研究员李雨婕认为，中国企业出海、去美元化带来的全球再配置以及人民币国际化等，正推动港股市场重要性凸显。
中长期看，港股市场扩容意味着资金有增配需求，推荐关注两个趋势变化，一是成长性改善对应的科技板块。全球资金对美科技押注更多，但对中国依然低配。二是流动性改善下AH溢价有望收窄，行业头部稀缺标的、大市值以及互联互通活跃标的值得关注。
短期而言，外围市场扰动或影响港股表现，但当前港美在经济周期和市场位置上均有差异，且人民币资产重估下港股更具韧性。下半年港股表现的主要驱动力或来自盈利的“U”型修复。
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