新华财经南宁9月10日电 9月9日，由中建三局承建的4F级机场柬埔寨德崇国际机场（Techo International Airport，简称KTI）正式投入商业运营，标志着柬埔寨航空基础设施的世纪跃迁。业内人士分析认为，未来3—5年，东盟国家机场建设将迎来超千亿美元市场“爆发期”，多国围绕机场投资、服务、运营领域的布局悄然启动。中国企业迫切需要建立起空港建设、融资、运营的长期意识，才能获得更加丰厚的市场回报。
柬埔寨航空实现世纪跃迁
柬埔寨德崇机场距离柬埔寨首都金边市中心19公里，占地2600公顷，设有三条4公里跑道，可起降空客A380、波音747等超大型客机，年旅客吞吐量初期设计为1300万人次，远期规划到2050年达到5000万人次，彻底突破旧金边机场（PNH）容量瓶颈。金边国际机场将于2025年9月8日23:59停止运营，9日起所有航班无缝切换至KTI，实现历史性交接。德崇国际机场不仅替代运营66年的金边国际机场，更是柬埔寨对外展示的新门户，将助力柬埔寨由“东南亚过境地”向“区域航空枢纽”转型。
德崇国际机场的资本结构，映射出柬埔寨在全球资本市场的探索。开发公司——柬埔寨机场投资有限公司（CAIC），由海外柬华投资公司（OCIC）和柬埔寨民航国务秘书处（SSCA）合资成立，具备全流程投融资与运营权。
公开资料显示，截至2025年7月，德崇国际机场项目累计投入资金10.52亿美元，其中债券融资部分约4.44亿美元，成为柬埔寨近年来规模最大的基础设施投融资案例之一。债券由CAIC发行、OCIC提供全额担保，票面利率5.5%、期限3年，吸引国泰世华银行、兆丰国际商业银行等多家机构认购。
广西师范大学文旅学院院长徐毅教授认为，这种模式不仅缓解了柬埔寨政府的财政压力，也为未来东盟国家在民航投资上提供了可借鉴的资本路径。与此同时，机场开发能创造更多就业机会，推动酒店、餐厅和地面运输等服务性行业的发展。
未来3-5年：东盟空港千亿市场大幕初启
泰国曼谷素万那普机场持续扩容，力争巩固东南亚门户地位。二期扩建工程已于2024年投入使用，新增航站楼年吞吐能力提升至6000万人次。三期工程规划于2030年前完成，包括第四跑道及卫星航站楼，预计整体年保障能力突破1.2亿人次，定位为辐射东南亚的核心枢纽。
新加坡樟宜机场2024年旅客吞吐量6840万人次，正推进T5航站楼与“樟宜东”工程。T5一期总投资预计超350亿新元（约260亿美元），计划2030年代中期启用；与此同时，三跑道系统、跨航站隧道和地面交通中心同步建设。整体建成后，樟宜机场年吞吐能力将超过1.2亿人次，目标是稳固其全球顶级枢纽地位。
“千岛之国”印尼政府8月向40座机场颁发了国际航空标志，将其拥有国际地位的机场数量翻了一番，旨在推动雅加达和巴厘岛等主要枢纽以外地区的旅游业发展。当前，普拉博沃政府正致力于提升群岛交通便利性、加强国际联系。新的国际机场横跨印尼人口最密集的省份之一东爪哇，并连接纬达贝和莫罗瓦利工业园区等镍矿开采加工集中区，预计将刺激地区经济更快增长。
越南近年来对航空基础设施投资力度不断加大，隆城国际机场是重中之重。项目一期总投资额超过160亿美元，规划建设三条跑道、四个客运航站楼，首期年旅客吞吐能力达2500万人次，远期扩展到1亿人次。与此同时，河内内排国际机场（Noibai International Airport，IATA：HAN，ICAO：VVNB）和胡志明新山一机场（Tan Son Nhat International Airport，IATA：SGN，财盛证券ICAO：VVTS）也在同步扩建，计划在2030年前将全国年旅客吞吐能力提升至2.5亿人次。越南的目标是以隆城为核心，打造覆盖南北的双枢纽体系，承接中国与东盟的航线溢出效应。
印尼全球发展研究中心主任维罗妮卡·辛塔·萨拉斯瓦蒂说，东盟各国国际机场建设将显著增强区域连通性和物流能力，预计将带来乘数效应，吸引外国投资，推动人流、物流、资金流互联互通，创造就业机会，推动酒店、餐厅和地面运输等行业发展。
在旅游和服务领域，新机场为之前难以抵达的目的地打开了大门。例如，柬埔寨预计德崇Techo机场将促进金边及周边地区的游客数量增长。同样，拥有40个国际机场的印度尼西亚，正在将旅游吸引力延伸到巴厘岛之外。
广西金融职业技术学院副教授王琳认为，未来3-5年，新加坡、印度尼西亚、越南、柬埔寨、老挝等东盟国家在空港领域的建设投入将超过1200亿美元，逐步深刻改变全球航空市场线路和格局。
“基建狂魔”如何实现“服务掘金”
长期以来，中国基建企业在全球被誉为“基建狂魔”，依靠速度和质量打开市场。与此同时，如何在建设完成后，通过服务、运营和资本环节持续掘金，成为摆在企业面前的新课题。
全球机场市场的真正财富，主要来自三个层面：一是运营管理费，机场特许经营权往往覆盖20-30年，管理公司通过收取起降费、航站楼使用费、地勤服务费获得稳定现金流。二是商业开发，如机场零售、免税、餐饮、广告等附属业务，部分枢纽机场非航空收入已超过总收入的50%。三是航空都市效应，机场周边形成的酒店、会展、物流园区，构成二次盈利曲线。新加坡樟宜机场2024年净利润超过8亿美元，其中商业收入占比高达54%。法国VINCI已运营全球60余座机场，其年报显示，2023年航空管理与商业服务利润率接近20%。
据ACI（国际机场协会）预测，到2030年全球机场商业收入将突破2500亿美元。东盟国家未来3-5年预计投向机场的新建和扩建投资总额较大，一旦建成投运，这些项目的运营管理市场规模将成倍扩张。
中国企业过去侧重“交钥匙”工程，很少深度介入后续服务与商业生态。这样一来，虽然承包项目体量巨大，但回报率相对有限。要解决“建得多、赚得少”的困境，中国企业必须向服务和运营链条延伸。
中国社科院东南亚研究中心主任许利平认为，由于机场枢纽对旅游业和投资的拉动效应显著，可有效改善营商环境，东盟各国日益重视航空枢纽建设，未来竞争关键是服务，中国与东盟在该领域的合作潜力值得期待。
业内人士认为，中国企业完全可以凭借着自身在“大数据+”“人工智能”领域应用端的积累、在融资渠道人民币国际化提供的融资环境、在电商物流领域的深厚底蕴，对东盟空港领域进行“深度掘金”。
技术创新驱动服务出口。中国机场在智慧安检、自助值机、人脸识别登机、行李全程追踪等方面，已积累大规模应用经验。打包输出这些“智慧机场”整体方案，不仅可提升客户体验，还能以服务外包、系统维护等方式带来大量增值收益。
通过“投资+建设+运营”一体化模式，中国企业可在项目投融资阶段提前锁定股权，从而分享运营红利。典型模式是PPP合作或与东道国政府、金融机构共同设立机场投资公司。这样既能缓解业主资金压力，也能保证后续管理权。
延伸至地勤与商贸生态。机场最赚钱的往往是免税零售、广告租赁和物流分拨。中国企业完全可以借助电商、支付、供应链优势，切入航站楼商业服务。比如支付宝、微信支付等已在东南亚普及，中国零售商和品牌可以依托机场场景扩大消费闭环。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
